ECB ve Merkez Bankaları, Stablecoin Faiz Yasağını Kredi ve Staking'e Genişletiyor

Avrupa Merkez Bankası (ECB) ve ulusal merkez bankalarından oluşan Eurosistem, Pişmanlık Kripto Varlık Piyasaları Düzenlemesi (MiCA) ile getirilen stablecoin faiz yasağının kapsamını genişletmek için harekete geçti. Resmi görüşmelerde, stablecoin sahiplerine kredi verme, staking veya likidite havuzları yoluyla "dolaylı getiri" sağlayan modellerin, yasaklanması gereken faiz işlemi sayılacağı yönünde bir uzlaşı sağlanmaya çalışılıyor.

MiCA'nın boşluğunu kapatma çabası

Geçen Aralık ayından itibaren tamamen uygulanmaya başlayan MiCA, elektronik para jetonları (EMT) ve varlığa dayalı jetonlar (ART) olarak sınıflandırılan stablecoinlerin, sahiplerine herhangi bir faiz veya getiri ödemesini kesinlikle yasaklıyordu. Ancak düzenlemenin mevcut metni, jetonun kendisinden ödenen faizi kastedirken, jetonun DeFi protokollerinde veya merkezi platformlarda (CeFi) kredi vererek veya staking yaparak elde edilen getirileri açıkça kapsamıyordu.

Merkez bankaları, bu boşluğun, stablecoinlerin işlevsel olarak ticari banka mevduatına dönüşmesine ve bankacılık sisteminin kaynak toplama yeteneğini eritmesine neden olduğundan endişe duyuyor. Eurosistem'in hazırladığı değerlendirme raporunda, "dolaylı getiri yapılarının, ödeme aracı ile yatırım aracı arasındaki çizgiyi silerek finansal sistem rekabetini bozduğu" vurgulanıyor.

Kredi verme ve staking hedefte

Yeni teklif çerçevesinde, bir stablecoin yayıncısının veya bağlantılı bir varlığın, jeton sahiplerinden toplanan fonları üçüncü taraflara kredi olarak vermesi veya staking operasyonlarına yönlendirmesi durumunda, ortaya çıkan getirinin jeton sahiplerine dağıtılması (veya jeton değerinin artırılması) "yapısal faiz ödemesi" sayılacak. Bu tanım, hem merkezi borsaların (CEX) "earn" programlarını hem de merkeziyetsiz finans (DeFi) protokollerine entegre stablecoinleri kapsayacak şekilde tasarlanıyor.

Bankacılık Denetimi Kurulu (EBA) yetkilileri, teknik standartların (RTS) revize edilmesi sürecinin önümüzdeki çeyrekte başlayacağını, ancak tam yasal kraft kazanmasının 2027'ye kayabileceğini sinyalletti. Piyasa aktörleri, bu sürecin stablecoin piyasasındaki likiditeyi ve getiri beklentilerini ciddi oranda değiştireceğini öngörüyor.