CFTC'nin Beyaz Ev'e gönderdiği kural taslağı 2 yıl sonra: Tahmin pazarları kararı nereye gitti, Clarity Act neden sessiz sedasız çöktü?

18 Eylül 2026 — Haziran 2024'te CFTC Başkanı Rostin Behnam'ın imzasıyla Beyaz Ev Bütçe ve Yönetim Ofisi (OIRA) incelemesine sunulan "olay sözleşmeleri" (event contracts) kural taslağından bu yana geçen 27 ay, ABD kripto düzenlemesinin ne kadar kırılgan ve parsel bir yapıya büründüğünü kanıtlıyor. O dönemde "Congress stalls on Clarity Act" (Kongre Clarity Act'te takıldı) manşeti bir uyarıydı; bugün o uyarı, yasama boşluğunun yargı ve idari yollarla doldurulmaya çalışıldığı, ancak tam bir çözüm üretilemediği bir gerçeğe dönüştü.

OIRA süreci bitmedi, mahkemeler devreye girdi

CFTC'nin 2024 Mayıs'ında oybirliğiyle onaylayıp OIRA'ya gönderdiği kural, tahmin pazarlarının (Kalshi, Polymarket vb.) "kambiyo işlemi" tanımına girebilecek sözleşmeleri yasaklamayı hedefliyordu. OIRA'nın 90 günlük standart inceleme süresi aylara uzadı. Nihai kural 2024 son çeyreğinde Federal Register'da yayımlanabilse de, Kalshi'in Columbia Bölgesi Federal Dava Mahkemesi'ne başvurmasıyla süreç mahkemelere taşındı. 2025 başında mahkeme, CFTC'nin yasak yetkisinin kapsamı üzerinde "keyfi ve çapraz" hareket ettiği yönünde bir önlü hukuk kararı vererek kuralın uygulanmasını askıya almıştı. Bu karar, CFTC'nin piyasa yapısı kurallarını (market structure) tek taraflı belirleme yetkisini ciddi oranda zayıflattı.

Clarity Act (FIT21) Senato'da ölü doğdu, 2025-2026 girişimleri de sandıkta kaldı

Mayıs 2024'te Temsilciler Meclisi'nden 279-136 oyla geçen FIT21 (Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act), Senato Bankacılık Komitesi'nde gündeme bile gelmedi. 2025'te yeni kongre döneminde Senatörler Lummis ve Gillibrand'ın ortak girişiminde "Lummis-Gillibrand Payment Stablecoin Act" ve daha kapsayıcı bir "Digital Asset Market Structure" tasarısı gündeme geldi ancak 2026 seçim yılı politikalığı (başkanlık ve kongre seçimleri) her iki tasarının da komite aşamasında ölümsüz bir askıya aldırılmasına neden oldu. Sonuç: ABD'de hâlâ "birincil düzenleyici kim?" (SEC mi CFTC mi?) sorusu cevapsız.

SEC'nin "Tokenize Hisse" hamlesi boşluğu doldurdu mu?

Girdi metninde belirtilen SEC'nin "tokenize hisse ticareti için yeni yol" açması, 2024 sonrası en somut gelişmeydi. Komisyon, Broadridge Financial Solutions ve Onramp Invest gibi kurumlara "no-action letter" (hareket etme mektubu) yoluya açarak, kayıtlı transfer ajanları aracılığıyla blok zincirinde teminatlı hisse senedi tahvil (tokenized securities) dağıtımına yeşil ışık yakmıştı. BlackRock'un BUIDL fonu (USD Institutional Digital Liquidity Fund) ve Ondo Finance'in OUSG gibi ürünler, bu yolla 2025-2026'da milyar dolarlık bir pazar hacmine ulaştı. Bu yaklaşım, varlıkları "güvenlik" (security) olarak kabul edip mevcut 1933/1934 Yasaları çerçevesinde düzenlemekle yetindi; yeni bir çerçeve yaratmadı. Yani SEC, "yeni kural yapmıyorum, var olan kuralları blok zincirine uyguluyorum" diyerek kongre beklemeden piyasa standartlarını belirledi.

Nerede duruyoruz?

Eylül 2026 itibarıyla masa şöyle: CFTC'nin tahmin pazarları kuralı yargıç incelemesinde; FIT21 arşive kaldırıldı; SEC tokenize gercek varlıklar (RWA) için "mevcut çerçeve yeterli" tezini yürütüyor. Stablecoin düzenlemesi (GENIUS Act / Lummis-Gillibrand) ise 2027'nin ilk çeyreğine kadar ertelendi sinyalleri veriyor. Piyasa için mesaj net: ABD'de kapsamlı bir "Clarity" (Netlik) Yasası olmadan, düzenleme "dava dava" ve "mektup mektup" ilerleyecek, bu da girişimcileri off-shore veya staat-by-state (eyalet eyalet) lisanslama zorluğuna itecek.