BBVA Research: TCMB'nin İlk Faiz İndirimi Temmuz 2026'da Gelebilir

BBVA Research'in Türkiye ekonomisine ilişkin güncel değerlendirmesine göre, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) sınırlı faiz indirimlerine en erken Temmuz 2026 ayında başlayabilir. Analistler, rezerv toparlanması, risk primindeki gerileme ve düşük dolarizasyon eğiliminin Merkez Bankası'nın mevcut duruşunu korumasında etkili olduğunu belirtiyor. TCMB Para Politikası Kurulu, son toplantısında politika faizini beklentilere paralel şekilde %37 düzeyinde sabit bırakmıştı. BBVA Research bu kararı, "piyasalara olumlu bir sürpriz yapma fırsatının bir kez daha kaçırıldığı" şeklinde yorumluyor.

Büyüme Yanlısı Eğilim Öne Çıkıyor

BBVA Research raporunda, TCMB'nin kararının ekonomik aktivitedeki yavaşlamanın eşlik ettiği mevcut ortamda büyüme yanlısı eğilimin belirli ölçüde ön plana çıktığına işaret ettiği vurgulanıyor. Analistler, Merkez Bankası'nın mevcut önlemlerin yeterli olduğunu değerlendirdiğini ve İran-ABD çatışmasıyla ilgili riskleri geçici olarak gördüğünü ifade ediyor.

Enflasyon Beklentileri ve Dış Denge

Nisan enflasyonunun kötüleşmesi ve yıllık enflasyonun temmuza kadar %32 civarında seyretmesi bekleniyor. Enerji fiyatlarına ilişkin mevcut ileri vadeli fiyatlar baz alındığında, yıl sonu tüketici fiyat endeksinin %28.5 seviyesinde gerçekleşmesi öngörülüyor. Dış dengenin kötüleşmeye devam ettiğinden rezervler ve döviz kuru üzerindeki baskının sürebileceği belirtilen raporda, enflasyon beklentilerinde belirgin bozulma yaşandığına ancak Merkez Bankası'nın jeopolitik riskleri geçici olarak değerlendirdiğine dikkat çekiliyor.

Faiz Normalleşme Takvimi

BBVA Research analistleri, fonlama faizinin Haziran 2026'dan itibaren kademeli olarak normalleşmesi ve politika faizine yaklaşmasını bekliyor. Bu sürecin ardından Temmuz 2026 itibarıyla sınırlı faiz indirimlerinin gündeme gelebileceği ifade ediliyor. Yıl sonu politika faizi beklentisi ise en fazla %35 seviyesine gerileme yönünde.

Rezervler ve Risk Değerlendirmesi

Rezervlerdeki toparlanma, risk primindeki düşüş ve yurt içi yerleşiklerde görece düşük seyreden dolarizasyon eğiliminin yanı sıra ateşkes ihtimalinin Merkez Bankası'nın mevcut duruşunu korumaya yönlendirmiş olabileceği değerlendiriliyor. Uygun koşullar oluştuğunda önleyici faiz indiriminin gündeme gelebileceği belirtiliyor.

Editör Yorumu

BBVA Research'in Temmuz 2026 için öngördüğü faiz indirimi beklentisi, TCMB'nin temkinli yaklaşımını yansıtıyor. Enflasyonun yaza kadar %30'un üzerinde seyretmesi beklenirken, Merkez Bankası'nın büyüme-enflasyon dengesinde dikkatli bir politika izlemesi önem taşıyor. Jeopolitik risklerin ve dış dengedeki gelişmelerin para politikası üzerindeki etkisi önümüzdeki dönemde yakından takip edilecek.