IMF: Tokenize hisse senedi talebi arttı, piyasa hâlâ oynak ve likidsiz

Uluslararası Para Fonu (IMF), yayımladığı son Fintech Notları raporunda, blok zinciri tabanlı tokenize hisse senetleri piyasasında yatırımcı talebinin net bir artış kaydettiğini, ancak bu yapının hâlâ erken aşamada kaldığını ve sistemik riskler taşıdığını ortaya koydu. Rapora göre yatırımcılar, geleneksel borsa saatleri dışında işlem yapabilme imkânı ve daha düşük lot büyüklükleriyle (kırıma yetkilendirme) portağe girmek için tokenize varlıkları tercih ediyor.

Ancak IMF uzmanları, mevcut hacimlerin hâlâ çok düşük seyrettiğini ve piyasanın "oynak" ile "likidsiz" olarak tanımlanabileceğini vurguluyor. Analiz, fiyat keşfinin zayıf kaldığını, emir derinliğinin yetersizliğini ve bu durumun aniden fiyat sapmaları yarattığını belirtiyor. Daha kritik olanak, farklı yargı alanlarında geçerli olan hukuki çerçevelerin tokenize varlıklar için henüz standartlaşmamış olması ve T+0 (anlık) teslimat vaat eden blok zinciri protokollerinin, geleneksel T+2 müşteri hesap sistemleriyle nasıl uzlaştırılacağının netleşmemiş olması.

Düzenleyici uyum ve altyapı ikilemi

Rapor, merkezi bankaların ve düzenleyici otoritelerin bu yeniliği takip etmekte zorlandığını, "aynı risk, aynı kural" prensibinin tokenizasyon için operasyonel olarak nasıl uygulanacağının ise henüz berraklaşmadığını kaydediyor. IMF, lisanslı araçların (broker-dealer) tokenize edilmesi sürecinde, varlık ayırma (segregation) ve müşteri koruma mekanizmalarının blok zinciri katmanına nasıl taşınacağı konusunda uluslararası standardizasyon eksikliğini en büyük engel olarak görüyor. Kurum, piyasa olgunlaşana kadar bu varlıkların sistemik finansal istikrar için sınırlı risk taşısa da, kurumsal katılım artarsa bu risk profili hızla değişebileceği uyarısında bulunuyor.